史瓦格期货大师分享14种常见的期货基本面分析

2020-01-24 13:47 商品期货开户 商品期货开户

1
根本面自身并没有多空的含义
一般以为“商场走熊”与供给过剩含义相同,这种解说看上去有理,但或许会导致不正确的定论。
例如,假设白糖的商场价每磅30美分,供给由紧俏到过剩。在这种状况下,根本面如同对商场晦气,并且预期价格会更低。
假如价格继续下跌,在25美分时根本面是否偏空?很或许。
到20美分?也或许。
15美分、10美分、5美分将怎么?
在某一价格水平,无论有多大的供货量,根本面或许不再偏空。
现实是,在供给过剩的状况下,假如价格跌幅太大,有或许代表多头的根本面。
因而,根本面自身既没有多头也没有空头的含义,仅是相对当前价格而言。
一些剖析师对这个现实知道不足,因而常常在行情好的时分以为根本面偏多,而在商场底部时以为偏空。


2将过期的音讯看做新信息
新闻机构、网络、杂志和相关报纸常常报导、传播一些过期的音讯。
例如,一则标题为“世界棉花产值估计上升10%”的音讯,听起来如同对商场晦气,从该音讯不或许看出这种预算已报导过4或5遍了。
很或许,上个月预算的世界棉花产值或许上升10%,也许,上个月产值或许是上升12%,因而,目前预算值反而对价格走势有利。
重要的一点是要记住,许多听起来如同是新闻的音讯,实际上是老的传闻,早已被商场消化了。


3与上一年同期进行比较
商场中常常与一年同期状况进行比较,一般依据时刻点进行剖析。
但该办法过于简略,不提倡选用。
如下列商场评论:“12月猪与生猪陈述显现猪肉供给货源充足,农场可上市的活猪将添加10%,计划猪屠宰量添加10%,估计商场价格会下降......”。
虽然该剖析在某种状况下或许正确,但简略的剖析推测简单呈现误差。
目光敏锐的读者或许会观察到其间的过错,仅是供货量添加不必定意味着价格会下降,因为商场或许已消化了上述音讯。
此外,同期比较法或许还存在一些潜在的问题:
榜首,因为12月报表显现活猪数量添加10%,这并不意味着供货量随之添加,也许上一年活猪的供给数量很低。
第二,活猪屠宰与商场猪合约之间的联系或许改动很大,也许上一年活猪屠宰量份额或许很高,在这种状况下,商场添加10%活猪屠宰量或许添加不多。
虽然一年同期比较法在某些状况下有助于解说商场运行状况,但不能以为是根本剖析的基础办法。


4依据根本资料判别生意时机
假如是依据问题呈现频率排序的话,或许该项要比榜首条更重要。
根本剖析是一种办法,在必定条件下评估一段时期的合理价位,是用来猜测某年、某季和某月的价格走向。
可是,企图将供求统计数据用于瞬间价格生意的依据是不可取的,但有些生意者就是依据根本资料选择进场时机。
依据报纸文章、新闻报导和小道音讯进行生意便会陷入这个误区中,据此进行生意的投机者常以失败告终。
而例外的是那些利用这些音讯进行反向思想的生意者,例如有人在牛市信号出台后商场依然没有上涨,便转而做空。
根本剖析者也要避免在没有确认价格轻视或高估时,便凭直觉以为该部位是正确的生意部位而匆忙入市。
商场不会认同剖析者个人确认的价格,即使该剖析是正确的,最好的入市时刻或许在三个星期或三个月之后。
简言之,猜测入市时刻,在选用根本面剖析时需求一些技术剖析技巧。


5疏于观察
假设有一天你阅读到报纸的财经版面,注意到一则音讯,题为:“政府预算最近发生在中西部的暴风雪将导致10,000头牛被冻死”,这种很多减产的音讯莫非不是最好的买入时机吗?
等一下,你需求细心算一下有多大的损失,假如在你面前的草坪上有10,000头牛,牛的数量很多。
可是,当你认真想一想牛的总头数为一亿头时,损失的数量就不足以对商场造成大的影响。
该比如阐明供货状况,而国内消费和出口状况的比如或许迥然不同。
对每一种状况都应问同一个问题:在音讯报导中(即,数量削减和出口销量)相对于总体而言,其重要程度怎么?


6疏忽时刻延迟
当看到“粮食价格上涨意味着肉价将上涨”的音讯时,要认真辨别真假,也就是说继续读下去前要细心想一想。
实际上,这个问题是中性的,因为依据时刻来看,多数人答复是真的,因粮食上涨使饲料批发商成本添加,这必将导致鲜肉减产,肉价上涨(出产成本或许是主要的误解)。
上述定论从长远而言(2年或2年以上)是对的。
但短中期来说(时刻确实是期货生意者关心的问题)该影响则或许是相反的。
假如谷物的价格上涨对牛的饲养影响很大,将造成产值削减,应尽快以较低的价格出售,促使价格下降。
较高的谷物价格有或许使牛达不到商场分量。
但这种影响比较小,添加饲养成本意味着供货流量的改动(因为草料牛分量慢),而不会改动长时刻的总供货量。

在经济世界中,因-果联系不必定同时并存。
有些状况,一个事情会立即诱发价格反应,而另一种状况(如上述比如)几年后或许才会有影响。
7以为价格不或许低于出产成本
无数现实证明,这一观点是过错的,但仍有人不相信。
这里再重复一遍,出产成本不是价格支撑要素,特别是那些无法储存的产品。
一旦出产出产品,商场并不关注出产成本,价格是依据供求联系来决议。
假如产品价格降到出产成本价,产品供给仍过剩的话,价格或许继续下降,直到供需均衡。
出产者为什么在成本价以下卖出产品呢?
现实是他们没有更多的选择,农产品商场竞争相当剧烈,有不计其数的卖家。
况且,任何个人都无法将出产成本转嫁到商场,相反,出产者必须承受商场决议的价格。
总之,能低价售出比卖不出要好。
当然,无利可图或许导致产值削减,这种状况至少要一年后才干有所反映。
有时分,价格降到出产成本以下,或许需几年的时刻。
从这种含义上讲,第七种过错是第六种的成果—疏忽了相关的时刻。
一些价格下跌至成本价以下的比如,包括二十世纪七十年代的活牛商场,1976-1979年的白糖商场等,1975-1978年和1981-1986年期间铜商场,1986-1987年玉米和小麦商场,以及二十世纪九十年代初期的白银商场等。


8不正确的推理
该类过错最好通过一些实例来解说。
首要,不能用饲养牛数量计算潜在牛屠宰量,理由是:饲养牛中不包括草料喂养的牛。
假如草料喂养的牛占总屠宰份额不变,上述推理就没什么问题。
实际上,该份额在猜测期间常常发生改动,因而,仅用饲养牛数猜测牛的屠宰量,成果或许不精确。
例如,在饲料价格偏高的状况下,草料牛的数量或许添加,乃至或许呈现饲养数量削减,但牛的总头数添加的状况。


9价格比较
当前的价格不能与历史价格进行比较,不同时期的价格要考虑通货膨胀要素。
例如,我们能够从曩昔的统计数据发现,当前的根本面与1965和1972年的状况类似,这并不意味当前的价格与1965和1972年的价格相同。
就实际价格来说,因为通货膨胀的影响,现在的名义价格会比曩昔的高。
应注意的是,从1980年开始,许多产品需求呈现逐步下降的趋势,因为需求数量很难量化,因而通胀调整后的价格或许偏高。
总之,猜测产品价格要考虑需求改动和通胀要素,不然猜测的价格或许不精确。


10疏忽商场预期
一般状况下,商场都侧重于未来(下一季或来年)的预期,特别是在供给面由松转紧,或由紧转松的过渡期。
例如1990年小麦行情,在1989-1990年间,冬麦收成率较低,结转库存是15年来的最低水平。因而,这意味着下一年小麦供给将缺少。
根本面如同偏多,但小麦价格却从1990年开始下降,这种状况不能用根本面数据解说,只能阐明猜测不精确。
商场的1990或1991年冬麦收成符合预期,现实证明冬麦产值较前期添加16%。
这是在种植面积少量添加的状况下,年产值却添加了39%,因而结转库存也康复了正常水平。
上述根本面数据到1990年后期才公布来,但商场在1990年头就做了这方面的预期,因而,为1990年上半年小麦行情提供了有价值的参阅数据。


11疏忽季节性改动
一般状况下,产品都会呈现季节性改动形状。
假如疏忽了行情的季节性影响,简单对根本面资料产生误解。

例如,活猪屠宰量的猜测。
一般猪的屠宰量4季度要比3季度添加5%,这或许使产值削减,而不是添加的原因,听起来有点矛盾但实际上是活猪产值有很明显的季节性形状。
因猪的繁衍在春季到达高峰期,冬天最低。小猪需求6个月左右才干到达生意需求的分量,猪的屠宰量在秋天最多,夏天最低,所以在预算猪的屠宰量是必定要考虑季节要素。
再比如棉花的销售。
棉花的销售量也具有很高的季节性改动,比如,夏日期间,棉花的销量就会降低大约30%,而到秋季后棉花的销量会添加20%。
这样的改动比较大的,假如了解棉花的季节性销售特点,就不会精确预估棉花的销售量数据。


12价格猜测与世界协议的方针
从以往的比如能够看出,产品价格猜测很难与世界协议拟定的方针价格相符。
生意协定一般是通过调节出口与库存到达支持生意价格,这种调整手法有时在必定程度上有些效果,短期内或许影响价格上涨,但很难保持长时刻的上升趋势。
用最近的“世界可可协议”来阐明,是无法使价格保持在方针价格区间内。
OPEC是世界上最有影响力的价格支持组织,但也不能阻挠油价常常跌破方针价格区间的下限。
当价格上涨超过价格区间的上限时,这些组织也只能撤销一切的控制——让商场进行自在生意。


13猜测行情选用的资料不够充沛
因为历史数据不充沛或不精确,无法依据这些资料猜测行情或建立猜测模型。
例如,《产品杂志》,现改名为《期货杂志》,1972年8月出版的一期有一篇研讨棉花根本面的文章,文章指出:自从1953年以来棉花商场仅有2年是当之无愧的自在生意商场
现实上,正确的定论是,很多时分剖析商场行情的根本资料都不充沛,假如选用的统计资料不精确或不够多,怎么精确猜测商场发展趋势呢?
遗憾的是,上述文章中的作者仅依据很有限的资料得出定论,比如他说:
棉花库存不到31/2百万包,阐明供给非常严重,价格有或许上涨超过30美分。
现实证明,他严重轻视了商场的上涨潜力。
一年后,棉花的价格到达94美分/磅,创历史新高。


14混杂需求与消费概念期货领域的一些文献与剖析资料中,常常混杂需求(demand)与消费概念。
其实两者代表彻底不同的概念,因为被视为同一意思,然后造成剖析上的过错定论。
要具体解说这两个词,需求触及根本的供需理论。


发表评论: